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第九十章 QFII第一单（第5页）

与发达国家证券市场相比，目前我国证券市场在金融产品、避险工具、交易手段等方面仍存在较大差距，因而金融创新的空间十分广阔，实施qfii必将对金融创新、制度创新起到一定的推动用。

但另一方面，我国的资本市场具有浓厚的中国特色，金融创新如果操之过急，违背了具有中国特色的资本市场的发展规律，所支付的代价也将是巨大的。”

看见杨满仓和大牛都若有所思，张小山停了下来。

杨满仓说道：“小山，你说得对，任何改革都要充分考虑中国国情，但愿监管层不要随便把a股市场当试验场，如果广大中小散户的利益因此受到损害，那就违背了执政党和政府的宗旨啊！”

大牛问道：“三弟，你说qfii制度会给我国股市带来风险吗？”

“风险肯定是有的。

据我研究，引入qfii制度可能给我国证券市场带来的风险主要有这样几个方面：一是投机性风险。

qfii进入中国证券市场，目的不外乎赚钱，而赚钱的方式要么是为投机者搏取差价、获得短线利润，要么是为投资者分享公司成长带来的利益。

而目前我国上市公司的业绩普遍较差，虚假泡沫成分较大，市场中的股票普遍存在高市盈率、低资本回报率的问题，市场投机性较强，投资风险较大。

这种情况下，外资机构的投资决策倾向于两种情况：一是不参与国内证券市场的投资活动；二是采取一种投机策略，追求短期内的股票差价，获取短期利润。

国内上市公司的低赢利能力的情况如果不加以改变，长此以往就会出现外资短线炒多于长线投资的状况，会加剧市场波动，引起金融风险。

二是股权控制风险。

与国内的投资机构相比较，外资机构无论是在资金实力，还是在投资的操水平方面都大大优于国内机构。

同时，国内上市公司的资本运水平普遍偏低。

虽然国有股、法人股目前还不能流通，但是，一方面国内部分上市公司的流通股比重还是占大多数的；另一方面股票的全流通是一个趋势，在股票全流通的情况下，外资机构很容易通过我国证券市场对国内的上市公司进行大规模的收购兼并，从而造成国内上市公司所有权的大量流失。

虽然可以通过限制单个qfii的股权投资比例来制约其对国内上市公司的控制，但由于对外资机构的国外监管不易，外资机构完全可以通过其关联单位来实现对国内上市公司的控制。

三是市场传播风险。

引入qfii还有可能将国外的金融风险带入国内金融市场，强化国际金融市场波动的传导，加剧金融风险的防范难度，诱发潜在的危机。

国际金融市场情况异常复杂，局势变幻莫测。

一个国家发生问题，往往会迅速传递到其他国家。

一旦外资机构所在国家发生问题，必然影响到外资机构在我国证券市场的投资决策。

如果大量外资机构出现问题，必然引起资金的大规模转移，从而通过各种传导机制将风险带入我国国内的金融市场，引起较大的市场传播风险。”

讲完了风险，张小山又总结性地说：“总之，对我国证券市场而言，qfii短期内是个利好，增加了市场资金供给。

但从长远来看，qfii标志着证券市场对外开放更进一步，中国证券市场的各个方面都可能受到外资逐步进入的压力，面临一定的竞争。

实施qfii还将加剧境内外券商、基金公司、保险公司等在金融创新方面的竞争。

对qfii在中国证券市场未来的发展和带来的风险，以及带来的冲击，监管层要认真对待，积极考虑应对qfii的对策。

而为投资者，我们也要考虑自己的应对之策。”

那么，小团队的应对之策将会是什么呢？请看下文。

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