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第九十章 QFII第一单（第4页）

杨满仓提出了他最为关心的问题。

“这个要辩证地看，凡事有利就有弊。

我们先看有利的一面。

首先，qfii将促进我国证券市场的规范健康发展。

这体现在以下几个方面：一是qfii的实施将促进资本市场的对外开放。

实施qfii，宣告了资本市场在对外开放方面又迈出了一大步。

已实施qfii的国家和地区的经验证明，允许外资进入，并不意味着股票市场会出现即时的上涨，但其对证券市场长期发展的促进用却是肯定的。

外资投资国内a股，不仅仅是给国内a股市场带来资金，同时将会在推动证券市场规范化发展、树立新的投资理念等诸多方面发挥一定用。

qfii实施后，境外合格的机构投资者入市的规模不一定会很大，但由于中国经济长期稳定的高速成长，以及国内市场存在汇率、债券、新股配售等多种的盈利模式，这些无疑都将吸引境外资金以qfii方式进入中国，分享其中的收益。

因此，引入qfii是我国对外开放、引进外资政策的拓展和延续，是引进外资的一种新的形式。

二是qfii的引入将加快我国证券市场投资主体多元化，有利于培育理性投资理念。

长期以来，我国证券市场的投资者一直以散户为主，存在投机盛行、市场波动剧烈的问题。

发展qfii制度可以大大增加机构投资的比重，改善我国证券市场以散户投资者为主的市场结构，最终会发展成为以机构投资者为主导的市场。

与此同时，合格境外机构投资者的进入还有助于国内券商和基金管理公司学习海外的投资管理经验，可以提高资产运的水平，从而为进入国际市场，逐步实现与国际接轨做好充分的准备。

可以预期，引入qfii制度势必有助于树立理性投资理念，改变投机氛围。

因此，合格的境外机构投资者的引入，也将对树立理性的投资理念产生至关重要的用。

三是qfii的引入有利于培育良好的市场竞争环境，促进国内证券机构和基金管理公司的不断成长。

我国证券市场引入qfii将改变现有的市场竞争格局，逐步对外开放的证券市场，对国内证券机构及基金管理公司来说是一个最好的训练场。

实施qfii后，市场的竞争必然加剧，这将有利于培育国内证券机构及基金管理公司在竞争中求生存的能力。

在引入境外机构投资者的同时，国内投资机构可以直接或间接地学习到他们的投资管理思路、企业经营模式和操方法，可以提高国内证券机构及基金管理公司的资产管理和运水平，最终形成证券市场健康发展、国内外机构投资者不断成长的‘多赢’局面。

四是qfii的实施有利于改善上市公司治理结构。

目前，我国最迫切需要解决的问题就是公司治理结构和监管体制问题。

而境外投资者的进入，将会对中国上市公司的治理机制提出更高要求。

中国需要提高股市流动性，从而得以出售国有资产，为社会福利融资；同时市场容量扩大，使得机构投资者得以向其中注资。

加入wto也对加速市场改革和发展提出了迫切要求。

通过qfii机制吸引外国资本，政府意在吸收新鲜资本，为证券市场引进新鲜血液，提高上市公司的公司治理水平。

从相关地区实施qfii制度来看，qfii开始引入的时候，市场的波动性比较大，有一定的投机气氛，投机性质比较强，而且机构投资者占的比重不大，价值型投资还不是主导性的投资理念。

实施qfii之后，在投资理念的变化，投资者结构的调整以及对上市公司治理方面将起到不可否定的促进用。

而且实施qfii制度，将改变上市公司的股权结构，在一定程度上改变‘一股独大’的现象，完善企业法人治理结构，深化现代企业制度。

qfii倾向投资于绩优股、重视上市公司分红的做法以及关注企业长远发展的理性投资理念，也会促使企业规范经营行为，提升经营业绩，重视对投资者的回报。

qfii的运方式还将促使企业提高信息披露质量，促进我国会计准则与国际会计准则接轨，提高资本市场效率，增加资本市场的透明性和流动性。”

说到这里，张小山喝了口茶，润了润嗓子，继续讲道：“我们再看中性的影响，我说的中性，就是搞的好就对股市有利，对广大股民有利；搞不好就对股市有害，就会损害广大中小股民的利益。

这主要体现在金融创新的问题上。

毫无疑问，引入qfii将加快我国证券市场金融创新的步伐，实现我国证券市场运行规则与国际惯例的接轨。