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国药股份收益率高达65％还有机会么（第2页）

的新生态。

对于国药股份从事的医药细分行业，麻醉药兼具麻醉、镇痛、镇静的作用，在临床上常用于手术治疗。

根据作用机理不同，麻醉药可分为全身麻醉药、局部麻醉药、麻醉辅助药三类。

麻醉药行业产业链可以分为上游、中游、下游三部分，产业链上游由麻醉药中间体行业及原料药行业构成。

麻醉药产业链中游由麻醉药原研生产企业和仿制生产企业组成，原研药企业包括阿斯利康、费森尤斯卡比、日本丸石制药等，仿制药企业包括恒瑞医药、人福药业、恩华药业等。

麻醉药具有行业特殊性。

相比其他药物，麻醉药对安全性要求更高，具有技术专业性强，政策保护壁垒高等特点。

国产麻醉仿制药形成了恒瑞医药、恩华药业、人福药业三大龙头企业。

从重点产品布局上，三大企业侧重点不同，不存在直接竞争关系。

错位竞争避免同质产品之间的恶劣竞争，促进行业良性发展。

麻醉药行业产业链的下游经营方包括经销商、医疗机构和零售药店。

中国政府严格监管麻醉药的流通，全国性麻醉药流通企业只有国药股份、上海医药、重庆医药三家。

麻醉药通过各级经销商分配到各个医疗机构和零售药店，由于麻醉药属于处方药，医疗机构为主要的消费场所。

零售药店仅出售少量的局部外用麻醉药，且需要凭借处方才能购买。

未来，在手术量增加、政策保护、产品更新换代等因素的影响下，麻醉药行业将快速发展，医疗机构作为麻醉药终端销售最主要场所的市场格局将保持不变。

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根据Wind医药库数据，2019年中国样本医院麻醉药、镇痛药、肌肉松弛药销售额总计119.59亿元。

2020-2021年销售额分别为115.01亿元135.26亿元128.76亿元。

2021年销售额是超过2019年疫情前水平的。

全身麻醉药和局部麻醉药中有一部分属于精神类药物，受到国家的严格监管。

麻醉药对安全性要求高，具有行业特殊性，中国政府颁布相关条例，对麻醉精神药生产流通企业的资质和数量做出了明确规定。

其他普通麻醉药虽然不受政策强制监管，但由于麻醉药安全技术要求高，产品可替代性小，同样属于高壁垒产品。

在政策壁垒和技术壁垒双重影响下，麻醉药行业准入门槛高。

相比其他药品行业，麻醉药行业集中度更高，能够促进麻醉药企业之间的良性竞争，从而推动麻醉药行业的快速发展。

受麻醉药品监管政策的要求，国内市场中麻醉药品生产企业数量较少，竞争格局相对稳定。

清楚了医药商业行业和麻醉药行业的现状，我们进一步来看看国药股份的情况。

三、公司情况

国药股份以一大核心、四大主业、六大特色领域为主，

一大核心是药械流通服务，四大主业是直销、分销、麻药、工业恒强发展，

六大特色是布局特色领域，即口腔业务、专业零售、诊断试剂、物流服务、营销服务和医疗服务。

（一）主要业务