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第一百一十三章 QFII的投资策略（第3页）

qfii对股票的流通性、公司规模、业绩稳定性、分红派现的能力要求较高，一般选择支柱产业中的领头，对业绩稳定要求高于成长性要求。

比如我供职的瑞银集团，第一单的四只股票中兴通讯、上港集箱、外运发展和宝钢股份，分别是中国通信行业、外贸运输业和钢铁业的行业龙头股，同时，除上港集箱为二线蓝筹股以外，其余均属业绩优良的大盘蓝筹股。

而且，这四只股票的市盈率均低于沪深股市的平均市盈率。

进入2004年，我们在大盘蓝筹股开发趋于饱和的情况下，开始关注一些中、小盘价值成长型股票，个股研究在向纵深方向发展。

总体说来，qfii投资中国股市的标准将会由完全以业绩说话的行业龙头股走向注重业绩与成长性并重。”

说到这里，吴迪有想打住的意思。

吴玫笑着拍了一下他的头，说道：“弟弟，你说详细一点，只要不透露内幕消息就可以了。”

“那好，我再说一下qfii选股中的行业配置吧。”

吴迪摸了摸头，看了看吴玫，一副我把你没有办法的样子，接着说：“一般来讲，qfii在资产的行业配置方面倾向于投资该地区的传统优势行业、新兴优势行业以及第三产业等。

现阶段，中国廉价、丰富的劳动力资源优势和巨大的市场潜能使得跨国公司不断将其产品生产基地挪向内地，使中国日益成为‘世界工厂’。

在这一背景下，制造业的行业优势显而易见。

qfii在大陆证券市场的投资重点必然也体现在制造业中。

此外，中国经济正逐步迈向其高级阶段也就是重化工业化时期。

近年来，中国重工业产值增速一直高于轻工业，重工业占工业增加值比重逐年提高。

与重化工业化关联度高的金属产品制造业、化学工业、机械设备制造业、炼焦煤气及石油加工业等行业得到了倾斜式发展。

从以上分析看出，qfii的持仓结构显示了与中国经济发展阶段的相适性。

因此，2003年，qfii重仓股行业主要集中在钢铁、电力、黄金等资源类行业以及港口运输业。

代表性的个股为宝钢股份、长江电力、山东黄金、中金黄金、盐田港a、天津港等。

至于2004年以来的选股标准，一些qfii机构预测，由于2004年中国宏观经济过热的局面将进一步加剧，紧缩性宏观调控政策将出台。

因此，今年初，qfii的行业选择根据宏观经济周期和行业景气周期做了相应调整，行业投资策略上则遵循由资源类行业向消费类行业以及与内地消费增长直接相关的行业转变的路径。

比如，qfii对钢铁、有色金属、水泥、机械等周期性行业进行了重新估值，除抗大势较强的行业龙头外，短期内都予以回避，并开始关注与中国内地消费增长直接相关的行业，如食品、服装、医药和金融等行业。

具体个股有燕京啤酒、浦发银行、复星实业、九芝堂、黑牡丹、杉杉股份、瑞贝卡等。”

吴迪讲话的过程中，张小山给他的杯中斟满了燕京啤酒。

吴迪点点头表示感谢，继续讲道：“要说qfii投资a股的投资理念，总体来看是以价值投资为主导，同时价值投机也不可忽视。

首先，qfii的主力品种仍然集中在绩优大盘股和行业龙头股之上，如各大qfii重仓持有美的电器等，价值投资的基准没有改变。

其次，qfii的行为中也存在所谓的为短暂获利而频繁换股的价值投机。

比如瑞银集团在宝钢股份和上港集箱的短线进出中获利颇丰。

qfii的这种波段性操行为反映了其投资行为有不断适应境内a股市场投资环境的调整倾向。”

吴迪起初并不打算透露的这么详细，但一番沉吟后，他觉得随着上市公司陆续公布2003年年报，所有qfii持股情况不再是秘密，也就没有什么顾虑了。

qfii的投资策略会对张小山日后的股市投资产生什么影响呢？

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